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　　北新建材今日发布2010年年报，其主要内容为：

　　报告期内实现营业收入436907.68万元，营业利润61296.93万元，同比分别增长33.41%和15.32% ?实现利润总额6527.20万元，同比增长20.18% ?归属于母公司股东净利润41669.41万元，比上年同期增长29.48%，对应每股收益0.724元。

　　事件评论第一，产能扩张+营销渠道建设，全年业绩快速增长报告期内，公司业绩保持高速增长，营业收入为436907.68万元，同比增速达到33.41%；归属于母公司股东净利润41669.41万元，比上年同期增长29.48%。，增长的主要原因：

　　随着全国布局的持续进行，新建的石膏板生产线陆续竣工投产，产能规模迅速扩大；? 大力拓展地县级市场销售渠道，并进军新农村及保障性住房建设，有效消化了高速增长的产能，扩大了销量。分季度来看，四季度营业收入同比大增，增速高达46%，主要原因是新投产的生产线开始释放产能；归属于母公司净利润各季度增速稳定，均保持在30%左右。从毛利率情况来看，虽然四季度均稳定在26%以上，较09年却降低了近4个百分点，主要原因是原材料的持续涨价；不过净利率较上年降幅仅为0.17%，主要是由于期间费用率的改善、享受石膏板资源综合利用和高新技术企业带来的所得税优惠等。

　　报告期内，公司产能持续扩张，相应增设公司管理机构，导致管理人员薪酬和管理机构费用增加；应对国际贸易诉讼也产生了较大诉讼费用；同时新产品开发力度加强，增加了科研经费投入。尽管如此，公司期间费用率仍得到了改善，从13.93%降至12.57%，管理控制能力较强。第二，继续践行产能扩张及“制高点”渠道营销思路报告期内，公司快速推进全国石膏板产业布局和项目建设，至2010年底公司拥有已投产和在建石膏板生产线达48条，业务规模超过10亿平方米，位居亚洲第一，营销网点遍布全国113个经济发达的地级市及部分重点县级市。未来公司将加快项目建设进展，“十二五”规划做到20亿平方米石膏板产能布局，战略目标是业务规模世界第一。从石膏板行业特征和公司发展路径，我们分析认为：

　　一方面，我国石膏板需求成长空间仍然较大，2010年中国石膏板产量为18.5亿平米，同比增长21%，过去十年增长了近十倍。我们预计“十二五”期间，中国石膏板产量仍将保持10%左右增速，公司在产能扩张还在不断加速，凭借自身优势，市场占有率将有望提升至50%；另一方面，公司不断加强品牌建设及营销渠道建设等战略管理。尤其是渠道建设上，一级、二级石膏板经销商总数达到3000多家，在全国形成了密集分销的布局，加上公司与全国各大装饰公司建立了良好的长期合作关系，将全面提高产能利用率，实现石膏板销量的持续增长。

　　另外，值得一提的是，工信部日前发布《工业副产石膏综合利用意见》，未来将提高天然石膏开采成本，提倡使用工业副产石膏，并将给予综合利用公司适当的支持和补贴。公司作为国内石膏板行业的龙头，生产线已经能够达到100%使用脱硫石膏为原料，并且也多毗邻火电厂而建。未来随着政策细则的进一步出台，公司或将成最大受益者。

　　同时，公司将品牌建设上升到公司核心战略的高度，强化龙牌和泰山牌双品牌形象，将进一步提高产品的市场占有率和获利能力。

　　第三，新型房屋业务及海外市场开拓成为未来利润新的增长点公司在新型房屋业务方面的开拓在国外已经取得进展：完成了内蒙古莲花酒店70套轻钢结构别墅整体建设项目；与北京市建委和农委合作，在密云建设了2个新农村示范房项目，并参与制定北京市新农村建设地方标准；完成了平谷30套木结构独栋房屋建设任务。

　　从国外来看，地震多发的日本的钢结构建筑新型方面的比例高达65%，但在地震同样多发的我国，新型房屋占比仅1%不到，发展空间非常巨大。尤其是这次日本大地震，以及汶川、玉树、云南等地震，将使新型房屋在我国的应用有更广泛的要求。新型房屋将成为我国未来建筑的一个重要发展方向。

　　今年3月，公司控股子公司北新房屋签署的赞比亚房建项目是公司所有海外项目中少数的大单，将有效推广公司的薄板钢骨新型房屋业务，打开海外市场业务空间。

　　新型房屋业务的发展将推动公司石膏板业务同步增长，海外市场的重大突破打开了新的成长空间，公司未来利润增长点将更加广阔。

　　第四，维持“推荐”评级随着公司在全国产能布局的加速、渠道营销的不断完善、国外市场的逐步开拓以及新型房屋业务的大力发展，公司高速增长态势将得到保持，未来存在超预期可能。预计公司2011-13年的EPS分别为1.09、1.35和1.61元/股，对应3月18日收盘价15.49元，PE分别为14.2、11.5、9.6倍，维持“推荐”评级。