新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　公司2010年相对过往是一个低速增长年，这主要是因为茅台酒供应瓶颈与消费税问题的短期约束。环比来看，公司第四季度的期间费用率进一步提高、账面消费税率明显降低。公司预收账款年末余额高企将是常态。预计2011年公司预收账款余额仍将是先降后升的特征，对应营业税金率也将是“W”型特征。

　　预计2011年~2012年公司步入新一轮增长周期，高度茅台酒加速放量与新省委领导班子“更好更快”的指导思想是根本的主客观动力。预计2011年、2012年每股收益分别为7.40元和10.75元。茅台是A股市场增长最为明确的公司之一，完全可享受2011年30倍PE，给予“强烈推荐”评级。