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1.事件
2010年公司实现营业收入11633百万元,同比增长20.3%;净利润5051百万元,同比增长17.1%,EPS5.35元;
每10股派送红股1股、每10股派发现金红利23元(含税)。
2.我们的分析与判断
(一)、四季度业绩超预期,营业总成本各科目比率改变显著
报告期内业绩表现符合我们今年情人节《贵州茅台:重返业绩高增长通道,力量交织下理想选择》观点。
四季度单季收入同比上升23.8%,环比提升2.6%,季度收入增速年内呈现环比提升态势,与过去几年四季度收入增速处于年内低点形成明显对比。四季度主营业务税金附加率仅为7.3%,销售净利率同比提升9.8个百分点。预收账款提升大幅上升,环比上升上升14.8亿至47亿。
(二)、量价两方面确保2011年收入增长40%以上,实现更好更快发展
公司自 2011年1月1日起适当上调贵州茅台酒出厂价格,其中53度茅台酒出厂价由499元/瓶调升为619元/瓶,提价幅度约为24%;15年和30年提价幅度达到23-25%,50年茅台提价40%;综合提价幅度在24%以上。量价两方面确保11年收入增速在40%以上。
(三)、被动和主动力量交织促2011年业绩释放动力充足
3.投资建议
我们延续今年情人节《贵州茅台:重返业绩高增长通道,力量交织下理想选择》观点,维持2011和2012年盈利预测为8.03和10.43元,未来12个月合理价位上限为310元,上涨空间为62%。