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　　长江证券 葛军

　　公司是国内第一、全球第二大的钛材生产企业。

　　宝钛股份是国内钛行业龙头企业，钛材产量全国第一、全球第二；公司拥有从海绵钛到下游深加工钛材的完整产业链，目前产能为：海绵钛1万吨，熔铸能力2万吨，钛加工材1万多吨。

　　募投项目逐渐投产，预计未来1-2年公司产量有所增长。

　　公司前期增发募投项目原本预计2010年建成投产，但因天气等原因，进度有所放缓，我们预计，万吨自由锻压机项目将在11年中期安装试车，此外5000吨钛带生产线建设项目已开始部分生产线试生产，预计整个项目6-7月份即可建成热试车，其他未完成项目也将于今年内完工。我们预计，随着募投项目逐渐投产，公司产量将在未来1-2年内进一步实现增长，基于新投产项目试生产及调试的周期，我们认为公司11年产量增长幅度有限，12年产能将得到完全释放。

　　钛行业复苏日渐明朗。

　　钛合金具有熔点高、强度大、质轻、屈强比(屈服强度与抗拉强度的比值)大、耐腐蚀、无磁性、低阻尼、高低温性能好、与碳复合材料的相容性好、生物相容性好等优点，在航空航天、舰船、海洋工程、化工、电力、冶金、医疗、体育休闲等领域都具有广泛的应用，因其在军工制造方面的重要用途，钛被各国都视为重要的战略金属材料。

　　盈利预测：

　　我们预计公司11、12年eps分别为0.10和0.45元，考虑到钛行业复苏迹象显现、公司产量未来有望增长，但11年公司费用压力较大，我们给予公司“谨慎推荐”评级。