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　　年报超预期，2010年看空调配件和特种空调，2011-2012年看污水源热泵BOT项目和多晶硅。公司10年实现收入和归属母公司净利润分别为36.95亿元和2.18亿元，同比增长62%和36%，实现EPS0.58元，超过我们0.56元的预期。

　　家用空调配件业务受益于2010年空调行业的快速增长和公司通信、核电、污水源等领域特种空调实现快速发展，公司业绩实现了良好的增长。2010年公司空调配件和特种空调获得快速发展，2011-2012年污水源热泵BOT项目和多晶硅项目有望成为新的业绩增长点。红利分配方面，公司10年拟每10股转增10股并派发现金3元（含税）。

　　空调配件&特种空调：空调配件增速有望维持15%以上，特种空调看污水源热泵BOT项目和核电空调。盾安环境作为制冷阀门行业龙头，其生产的截止阀和四通阀全球份额超过40%和30%，受益于2010年家用空调行业快速增长，公司空调配件全年增速达56%，考虑公司电子膨胀阀、热力膨胀阀等新产品开拓，我们保守预计公司2011年空调配件增速有望超过15%，此外考虑收购诸暨盾安换热器（26%股权）、盾安禾田金属（40%股权）、赛富特机电设备（30%股权）、珠海华宇金属（30%股权）少数股东权益在2011年并表，将增厚公司2011年EPS0.20元；特种空调方面，污水源热泵BOT项目值得期待。公司子公司太原炬能于1月13日与山西省平定县政府签订1000万平米，合同总投资额10亿元。本合同采用BOT运营模式，特许经营期30年。此外公司在天津地区的项目也在推进。保守按照存量30亿元投资额计算（约3000万平米运营面积），稳态运营期有望实现年收入约7.5亿元，净利润约1.35亿元，归属上市公司EPS约0.20元（57%股权占比）。此外核电空调方面，公司2010年4月份收购了江苏大通风机，核电HVAC系统整体生产能力超过70%，具备了核电空调总包资质的条件，我们预计2011年公司有望具备核级HVAC系统总包资质。盾安环境将有望成为第二家具有核级HVAC系统总包资质的企业，盈利水平将有所提升。相比而言，污水源热泵BOT项目是2011年公司发展主要看点之一。