点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国泰君安 韩其成

　　精工钢构2010年实现营业总收入53亿，同增18%，净利润2.2亿，同增16%，EPS0.58元；10年下半年实现收入33亿，同增27.6%，净利润1.27亿，同增27%；10年钢结构产量39万吨，同增11%；全年新签合同64.5亿，同增32%，其中上半年31亿，同增8.3%，下半年33.5亿，同增65%，其中亿元以上重大项目15个，金额25亿，同增70%。11年订单继续向好，1-2月订单比10年1季度高67%。

　　受到钢价上涨影响，2010年全年毛利率为11.89%，同降2.09个百分点；三项费用率5.8%，同比下降1.4个百分点，其中营业费用率、管理费用率、财务费用率同比分别下降0.4、0.4、0.7个百分点。

　　10年钢结构各项业务，轻钢收入21亿，同增16.5%，占比44.5%；空间钢12.3亿，同增22.6%，占比26.2%；多高层钢收入13.9亿，同增18.3%，占比29.3%。10年新签合同中，轻钢47%，空间钢30%。

　　钢结构行业10年下半年出现行业拐点。轻钢：产业转移与升级利好轻钢建设，10年我国厂房、仓库累计竣工面积同增14.3%，创2年新高，上半年仅为2.9%，厂房修建需求拐点向好；多高层钢结构与空间钢：受益于城镇化建设加速、娱乐文化消费升级与基建需求加大。

　　实现总包盈利模式转变，打造钢结构整合服务商：公司秉承集成化发展模式，走“设计—制造—安装”一体化经营策略，把握轻钢、空间钢两大核心业务快速发展机遇，推广多高层钢结构总包经营模式。

　　盈利预测：集成化模式增强服务属性，公司拟10转5派0.5元，预计11-13年EPS分别为0.95、1.35、1.89元，“增持”，目标价28元。