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　　公司发布年报，2010年营收、归属上市公司股东净利润分别为15.19亿、2.56亿元，同比增长58.2%、234.6%，基本符合预期。

　　我们认为，公司2010年在集成电路、器件、LED三大产品线领域不仅均取得了快速成长，其收入分别同比增长37.0%、67.4%、94.2%，而且在集成电路新产品开发、功率模块封装能力建设、LED产能提升、LED芯片与封装配套方面均取得了较大的进步，基本完成了今后长期增长所需的技术、产品、产能等方面的布局。

　　集成电路方面，2010年完成开发的若干新产品有望在2011年显著贡献业绩。公司在2010年完成了电源管理和功率驱动、混合信号及射频、数字音视频、MCU等产品线重点新产品的开发计划，我们预测其对业绩的贡献将从2011年开始显著体现。特别是，高清多媒体处理器芯片研发顺利，有望于2011年底前完成开发，投入市场。公司拥有设计加制造一体化能力，将在新产品更新与响应速度、成本控制等方面占据优势。

　　器件方面，产能提升、功率模块封装能力的建设与完善将是2011年的两大看点。2010年底士兰集成月产出芯片12.5万片，预计2011年月生产能力将提升到18万片。2010年公司完成了功率模块封装线一期投资，主要生产高速低功耗600伏以上多芯片功率模块，广泛应用于变频电机驱动、低功耗电源、LED照明等节能领域。公司具有基于功率模块和电源管理驱动芯片，提供成套解决方案的能力，这将大大提升产品的综合竞争力。

　　LED方面，增发解决产能瓶颈，芯片和封装能力的配套有利于建立自有品牌的高端产品形象。我们根据行业调研和对公司产能、产品性能的分析，认为公司有能力由彩屏LED进入到市场前景更为广阔的白光照明领域。

　　我们预测，公司2011-2013的营收为19.8亿、25.5亿、33.0亿元，当前股本摊薄EPS为0.81、1.06、1.36元，对应26.9、20.5、15.9倍市盈率，维持增持评级。