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　　10年业绩略低于预期。2010年度，公司实现营业收入2.50亿元，同比增长50.45%；净利润为8571万元，同比增长57.63%。业绩略低于预期的原因主要是由于高铁防灾等项目招标较晚所致。

　　收入增长主要来源于信号集中监测和无线调车等传统业务，部分防灾项目招标推迟是业绩低于预期主要原因。信号集中监测系统10年实现收入为1.63亿元，同比增长26.8%，占公司整体收入比重达到65%；无线调车业务实现收入2881万元，较上年增长97.7%。防灾安全监控领域，由于京沪、哈大、京石武等大线11年才招标，公司10年只做了两条线，实现收入3414万元。

　　受益产品升级换代，铁路信号集中监测系统收入未来几年仍将高速增长。集中监测系统已上升为核心监测系统，新建高铁和既有线改造升级都须采用2010版，在传统铁路和厂矿铁路中2006版市场空间仍很大。

　　防灾视频渐入佳境，今明两年有望大发展。京沪、哈大和京石武等十多条高铁线路防灾系统今年将集中招标。我们认为，公司防灾业务已渡过培育期，持续获得订单是大概率事件，2011年防灾业务将取得重大突破。与防灾业务相似，公司采取渗透进入的方式积极布局轨道交通和综合视频监控等领域，预计今年将获得一些订单，明年有望大发展。

　　在手订单充裕，持续快速增长可期。信号集中监测系统10年订单增速为50.9%，无线调车增速更是超过300%。公司已签订未执行的订单金额超过1亿元，我们预计，随着铁路建设进程的推进，2011年订单将会加速增长。

　　费用控制良好，规模效应逐步体现。公司期间费用率下降明显，管理费用率与销售费用率分别由去年同期的13.8%与6.1%下降为2010年的12.4%与5.5%。

　　维持增持评级。公司信号集中监测系统受益升级换代市场空间广阔，防灾监控已渡过培育期，综合视频监控和城际轨道领域拓展值得期待。考虑到铁路建设进程可能存在不确定性，出于谨慎考虑，我们略微下调盈利预测，预计公司11、12年EPS分别为1.44、2.09元。我们仍看好高铁信息化，对公司未来几年持续高速增长持乐观预期，维持其增持评级。