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　　橡胶助剂市场空间有多大？

　　2008年，全球橡胶助剂年需求量约为110万吨左右，2010年达到123万吨左右；预计未来全球年增长率约为3-5%左右（其中，亚洲地区需求年均增长率约为8-10%，中国橡胶助剂的增长速度达到10-15%）。

　　2001-2008年我国橡胶助剂产销量平均增长率为23.65%（2008年受到全球金融危机的影响，增长率为10.00%）；2009年国内橡胶助剂产量约为65万吨，其中30%用于出口。

　　促进剂M自给，提升NS毛利率至20%-25%

　　公司依靠自主研发，开发出了溶剂法生产M工艺，解决了M生产产生大量废水的问题，成本较其它厂商低1000多元/吨。公司M项目预计2011年3季度末投产，M自给后NS毛利率将提升到20%-25%。根据我们的测算，单此项目即可增厚公司2012年每股收益约0.70元。

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　　公司目标是2013年在建项目投产后收入达到10-15亿元，相对2010年收入3.48亿元增长187.36%-331.03%。我们预计，2011-2013年，公司每股收益分别0.71、1.70和2.30元，未来3年，公司净利润复合增长率在50%左右；公司目前股价30.78元，对应2011-2013年业绩的市盈率分别为43、18和13倍。我们看好公司在行业内的研发能力及成长性，维持对公司的“推荐”评级。

　　风险因素：原材料涨价导致毛利率下滑，在建项目进度低于预期