点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　国泰君安

　　投资要点：

　　公司10年实现营业收入4.79亿元，增长54%；营业利润2.01亿元，增长65%；净利润1.91亿元，增长66%，对应EPS0.74元。扣除非经常性损益的净利润1.88亿元，增长67%。

　　公司各项业务均保持快速增长，集团财务管控业务、FMIS软件分别增长68%、46%，占比分别为37%、29%。公司及时完成了新一代的集团资源管理软件GRIS的发版，对国网完成项目实施工作并陆续完成验收；对南网实现了财务信息化二期项目的上线及验收工作；对国电集团完成了财务信息化建设第三阶段推广进度。

　　公司抓住农网改革机遇，推广新一代基础软件，基础核算软件收入增长40%，占比为23%；公司加大了对电力行业专业软件、解决方案、工具软件等的推广力度，业务软件收入增长63%，占比达6%。

　　由于公司主推的集团管控系统与FMIS定制化程度较高，先期收益略低，使整体毛利率下降7个点至74%；由于公司计提股权激励费用3579万，管理费用激增72%，若剔除其影响则增长32%；销售费用增长8%，合计占营收比重下降1个点至42%。

　　公司参股26%的华凯投资部分地产开发项目进入结算期，净利润激增497%达2.09亿元。若剔除其影响，则净利润增长28%。

　　电力行业央企在国资委推动下持续加强集团管控能力建设，并加快产品链投资并购速度，加上电力市场改革的推进，都带来了信息化需求的加深。公司作为电力行业经营管理软件市场的领导者将受益其中。

　　我们预期公司2011-2013年销售收入分别为6.83亿元、8.86亿元、11.09亿元；净利润分别为2.52亿元、3.25亿元、4.58亿元；对应EPS分别为0.98元、1.27元、1.78元。