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　　严守福建，未来区域胜出的可能性更大

　　新华都和永辉的对比已经太多，在永辉强大的光环下，新华都暗淡无光。谁将胜出现在判断尚早。分析两者的扩张思路，我们更有理由相信，新华都牢固占据福建市场，用力更为集中，扩张策略更为明智，未来福建省的真正领袖更有可能是新华都。

　　压抑三载，光华乍现

　　公司经历近三年的螺旋低点，2011年将走出阴霾。多年的销售规模高速扩张，而业绩却驻足不前，不管这种节奏的产生是有意或无意，公司的业绩爆发都如箭在弦。而公司的盈利能力、创新能力、扩张能力都是可圈可点，虽然这些以前没有引起足够的注意，但对其即将到来的业绩高速增长应给于充分的关注。

　　高同店增长+股权激励+大股东现金参与增发=业绩爆发增长

　　2011年公司的手笔很多，第一批股权激励股份将在2011年行权，目前看来，公司的行权决心非常坚决，这就要求2011年公司的业绩增速需要达到70%以上，而公司的股权激励费用已经锁定，不会成为未来股价上升的羁绊。今日最新公布的非公开定向增发方案，大股东将现金认购30%的增发股份，更为2011年的业绩释放带来无限遐想。

　　同店增速喜人

　　2010年公司的同店增长6%。2011年1-2月份同店增长达到22%，其中超市18%，百货49%。在通货膨胀情况下，CPI对同店增速的影响比我们预计的更为强烈。我们预计全年公司的同店增长在20%以上。

　　盈利预测

　　预计2010-2012年公司收入增速分别为33.4% / 23.8%/19.6%，净利润增速分别为88%/45%/32% ，EPS为0.91/1.32/1.75元。我们认为公司未来三年成长性在超市企业中最突出，给予公司2011年40倍市盈率，6个月目标价35元，维持“强烈买入”评级。