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　　投资要点：

　　事项：2010年3月1日，保利地产公布了2010年年度报告。公司全年实现营业收入358.94亿元，同比增长56.15%；实现归属于母公司所有者的净利润49.2亿元，同比增长39.80%，加权平均净资产收益率18.02%，每股收益由0.81元提高到1.08元。公司提出了每10股派发现金红利2.13元（含税），并以资本公积金每10股转增3股分红预案。

　　公司签约销售业绩继续保持较高增长，并继续领先于行业整体平均水平。

　　2010年，保利地产的新开工面积较上年大幅增长了77%，较2010年签约销售面积增长了45%，并高于新开工面积800万平方米的年初计划，为公司未来2年的业绩增长打下基础。

　　2010年公司土地储备水平再度实现了跨越式增长，当期新增土地储备权益容积率建筑面积1441万平方米，再创历史新高。

　　2010年公司的销售毛利率和销售净利率企稳回升，预计未来2年会稳步提高。

　　公司预收账款余额为515.4亿元，高于2010年全年的结算收入的44%，并高于公司2011年的预测结算收入，因此公司2011和2012年的业绩增长有足够的保障。

　　截止2010年底公司的带息债务合计586亿元，其中长期借款占比高达80%；而且，公司期末货币资金余额为452亿元，短期之内基本无还款压力，债务结构非常稳健。

　　我们对公司未来2年的业绩预测为2011年每股收益为1.44元，2012年每股收益为1.93元，并维持谨慎推荐的投资评级。