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　　报告摘要：

　　业绩基本符合预期。公司2010全年实现销售收入85.08亿元，同比增长39.92%，略高于汽车市场的整体增速，同时实现归属于上市公司股东的净利润约17.88亿元，同比增长60.05%，实现基本每股收益0.89元，同比增长58.93%，业绩基本上符合预期；

　　汽车玻璃产品占比继续提升。公司汽车玻璃收入的增长幅度要远高于浮法玻璃，汽车玻璃2010年同比增长46.12%，占收入的比例也从74.81%上升到78.94%，浮法玻璃对公司收入增长的贡献度继续降低；

　　出口业务同步增长。在2010年国内市场快速增长的前提下，出口业务也出现了快速增长，其中对亚太区收入增长了66.44%，北美尽管整体市场表现不佳，但仍然增长了12.30%，国内市场增长41.45%；

　　公司继续保持较高的盈利和派送水平。2010年公司毛利率水平为40.42%，略低于2009年水平，但在汽车零部件行业中仍处于较高水平，三费水平同样控制良好，相对2009年下降了1.84个百分点，同时公司初步决定每股派送现金0.57元，也处于行业较高水平；

　　我们预计公司的收入未来两年仍会有15%的增速。受益于中国汽车市场尤其是乘用车市场的长期稳定增长，以及国际市场汽车需求的逐步恢复，我们预计公司在未来两年仍会有15%的收入增速；

　　我们预计福耀玻璃2011和2012年EPS分别为1.02和1.17元，初步给予增持评级。