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业绩数据:公司2010年全年实现销售收入2.56亿元,比上年增长39.25%,实现净利润7598万元,同比增长44.84%,按发行后股本计算每股收益0.50元。利润分配方案拟每10股转增10派2元。
业绩点评:人造金刚石下游包括石材加工、机械加工、电子电器工业、光学玻璃和宝石加工等,应用广阔,公司产品市场规模不断扩大,业绩符合预期。由于公司的技术和成本优势,毛利率高达45.42%,净利润率29.73%。管理费用提高明显,主要由于根据财政部要求公司的发行费用计入管理费用。未来主业仍将继续做大做强,2011年随着两个扩产的募投项目完成,产能将达到10.6亿克拉以上。
设立子公司从事金刚石线研发生产:公司将投资1.84亿元,以子公司华晶科技为主体实施“光伏专用微米钻石线”项目,建设规模0.33mm 14400km/年,0.12mm 132000km/年。建成投产后可实现年收入1.55亿,毛利率50%以上,净利润率34.8%左右。作为传统钢丝+刃料+切割液的切割方式的替代,金刚石线切割主要需要解决切割过程中断线率和硅片表面光滑度的问题。如技术得到突破,替代空间将非常之大。
机构持股:十大流通股东全部被机构占据,易方达科讯、海富通精选、华商盛世成长、华夏回报、华夏复兴新进,私募鸿道、双盈和社保基金亦列其中。
盈利预测与投资建议:我们测算公司2011-2012年EPS分别为0.78元和1.09元,对应PE为51.4X、37.0X,估值处于合理水平,维持豫金刚石“推荐”的投资评级。
风险提示:光伏行业需求下降、研发进度低于预期、上游材料价格波动。
(作者:周涛;徐超)