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　　天相投顾

　　本次公司拟公开发行2,800万股，发行后总股本11,175万股，其中新发股票占发行后总股本的比例为25.06%。

　　公司实际控制人为公司董事长兼总经理邱光先生。邱光先生持有发行人52.74%的股份，发行后这一比例将降至39.52%。

　　公司在国内逆变焊割设备细分行业市场处于领先地位，在逆变焊割设备的生产过程中掌握了关键设计技术及产品检测、调试技术，多项技术申请了国家专利。

　　相比传统焊割设备，逆变焊割设备拥有节能省材的显著优势，还在未来的航空航天、高铁、核电等高端装备制造业中将有更大的发展前景。随着国家对节能减排的要求越来越高，已经明确提出要淘汰传统焊割设备，鼓励发展包括逆变焊割设备在内的先进焊割设备。

　　预计逆变焊割设备产量每年以大约20%的速度增长，替代传统设备的趋势明显。预计到2014年，逆变焊割设备市场规模将超过150亿元，占整个焊割设备市场规模之比超过50%。

　　公司具有显著的自主创新优势。公司董事长兼总经理邱光先生于1987年发明国内第一台逆变场效应管手工电弧焊机，其后陆续在国内率先研制并推出逆变氩弧焊机、逆变CO2气保焊机、逆变空气等离子切割机、逆变多功能一体机等系列逆变焊割设备，并获得十多项国家专利。

　　募集资金投向。公司本次IPO募集资金拟建设三个项目：逆变焊割设备扩产及技术改造项目、研发中心扩建项目和营销服务中心及品牌建设项目。项目达产后，将新增年销售收入7.53亿元，达产年实现的净利润为9,548万元。

　　盈利预测及估值。参照可比上市公司的市盈率水平，我们给予公司2011年35-40倍的PE，对应2011年1.06元的EPS，公司股价合理区间为37.1-42.4元。

　　风险提示。人才短缺及流失风险；产品品质控制风险；市场竞争风险；产品被假冒仿制风险；原材料价格风险。