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　　海通证券 张浩

　　节能点火设备前景广阔，气化装置或成下一站的故事。我们预计，我国未来5年烟风道点火燃烧系统年度市场容量为4-5亿元，基于公司绝对的技术优势及渠道优势，公司将充分占据国内烟风道点火燃烧系统市场。此外，新建机组、机组改造、及机组维修催生煤粉锅炉节能点火系统广阔空间。我们预测，未来5年，新建煤粉锅炉带来的节能点火系统年均市值将达5亿元左右。我国机组改造、维修带来的节能点火系统年均市值总计约13亿元。公司生物质、垃圾气化等设备目前处于技术储备并逐步开始示范工程建设的阶段，预计未来十年内国内该领域年市值或超100亿元，公司积极的战略布局与实质性推进或将使生物质、垃圾气化成为未来业务发展的亮点。

　　募投项目降低外协比例，缓解产能瓶颈。公司本次募集资金投向主要为“提高节能环保设备产能及技术研发能力建设项目”，项目建设期为2年。项目的建成将提升公司产品的自制能力，扩大优势产品产能，降低外协管理难度，提高产品技术保密性；新建的中试中心将大大提高公司的研发能力，加快新产品的推出。

　　公司股票合理价值区间为38.74-44.28元。我们预测公司2010-2012年的每股收益将达0.73元、1.11元、1.51元。结合同行业的估值水平，我们给予公司2011年35-40倍的PE，对应的价值区间为38.74-44.28元，建议申购。

　　公司主要不确定因素。(1)客户集中度较高风险；(2)技术风险。