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　　国都证券 王明德

　　询价结论：

　　预计公司10年、11年全面摊薄每股收益为0.75元和0.94元。相关行业可比上市公司10年平均动态市盈率为48.9倍，11年平均动态市盈率为35.8倍。考虑到公司在行业内品牌和市场处于绝对领先地位，产能规模扩张带来收入增长，我们认为公司10年合理市盈率区间在43倍-48倍，预计公司二级市场的合理价格为32.25元-36.00元之间，建议一级市场询价为区间29.03元-32.40元。

　　主要依据：

　　公司是中式火腿行业的龙头企业，生产规模和市场占有率连续多年位居行业首位，在金华火腿行业拥有较高的行业地位。受益于国民经济的增长和下游市场的蓬勃发展，中式火腿行业产销量得到了稳步提升，总产量超过400万只，其中，金华火腿占主要份额。2009年公司占金华火腿市场份额全国第一，达到22%。

　　公司经过多年经营，建立了广泛的市场销售网络。公司与上海金萌苏浙汇餐饮公司、上海小南国公司、杭州张生记酒店管理公司等多家全国百强餐饮高档酒楼，与家乐福、沃尔玛、大润发等多数大型连锁超市建立了长期业务关系。

　　公司盈利能力较强，通过推动产品创新、完善产品质量控制、优化存货成本管理、加强渠道建设和品牌宣传等一系列措施，实现了近三年公司营业收入的年复合增长率达到27.04%。

　　本次拟发行所募集资金将用于新建年产100万只低盐火腿及5000吨低温肉制品生产线，项目总投资额约1.7亿元万元。公司2009年火腿产品的产能接近70万只，募集资金投资项目逐步投产后，2011年产能将达到95万只。2012年及以后公司整体产能125万只，同时2013年低温肉制品成品的产量将达到3250吨。