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　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　招商证券 李珊珊 徐列海 廖星昊

　　爱尔眼科公告：9194.4万元收购北京英智眼科医院71.4%的股权，以125万元收购北京华信英智眼镜全部股权。本次收购英智眼科，不仅意味着公司进军北京，更重要的是公司在一线城市迅速切入和布局，与之前爱尔在上海的医院呼应，将使爱尔的全国布局更加完善，一二线城市联动，形成协同效应，使我们更坚定地看好爱尔的长期发展，维持“强烈推荐-A”的投资评级不变。

　　公司公告通过并购英智眼科，进军北京市场：公司近日发布公告，以9194.4万元收购北京英智眼科医院有限公司71.4%的股权，以125万元收购北京华信英智眼镜有限公司全部股权。北京市场潜力巨大，但是竞争也非常激烈，国有医院占据眼科市场的主流，要是象上海市场那样自建医院，爱尔切入北京的时间可能需要很长，因此，爱尔选择并购英智这种在北京有一定影响力的民营医院，从而快速切入北京市场，我们觉得，这是非常正确的决策。

　　此次收购战略意义重大，布局完善后协同效应将显现：截至2010年9月底，爱尔眼科已在全国17个省份(直辖市)布局眼科医院29家。本次收购英智眼科，不仅意味着公司进军北京，更重要的是公司在一线城市迅速切入和布局，与之前爱尔在上海的医院呼应，将使爱尔的全国布局更加完善，一二线城市联动，形成协同效应。

　　收购已经成为公司未来扩张的重要手段：公司通过本次IPO获得了充裕资金(上市前公司留存收益仅14448万元)，总募集资金93800万，超募资金54161.25万，从过去仅依靠自有资金新建医院的模式，转变为“新建+收购”并举的方式，扩张步伐明显加快。

　　维持我们对爱尔的判断——十年十倍的成长股：由于爱尔的并购是在我们的预期之中的，因此盈利预测并不调整，仍然维持公司2010-2012年EPS0.48元、0.63元、0.87元的盈利预测。这次并购使爱尔提前完成全年扩张目标，彰显公司对未来的信心与决心，结合公司之前公布的股权激励，公司未来可持续发展更有保障，我们更加坚定看好爱尔长远的未来，作为我们核心跟踪的公司，爱尔在时间的长河里将越来越耀眼，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级不变。主要风险在于医院收入低于预期和公司管理费用上升。