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　　长江证券 刘元瑞

　　公司实现营业收入23.20亿元，较上年同期增长17.15%，实现营业利润1.23亿元，较上年同期增长13.74%。

　　实现利润总额1.36亿元，较上年同期增长6.67%，扣除非经常性损益后的净利润0.94亿万元，较上年同期增长12.63%。

　　公司收入结构保持稳定，其中循环流化床占60%左右，是收入的主要来源。根据我们调研的结果，目前在手订单过30亿，订单结构变化不大，循环流化床占60~70%，有5台35万千瓦的煤粉炉订单额约为6亿。今年35万千瓦的煤粉炉是一大亮点，不仅订单金额较大，而且可使公司具有30万千瓦以上的生产业绩，对公司进入30万千瓦以上循环流化床市场有重要意义。目前公司的循环流化床集中在竞争激烈的20万千瓦以下市场。

　　我们预计10-12年的EPS分别为0.53、0.68、0.79元，对应当前股价市盈率分别为38、30、26倍，给予公司“谨慎推荐”评级，我们建议在对公司关注的同时，应留心几个风险：20万千瓦以下循环流化床锅炉的价格竞争，垃圾焚烧市场启动进场低于预期。