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　　东方证券 金麟 王鸣飞

　　华夏银行3季报业绩为15.20亿元，同比增速明显高于此前公告的50%以上，达到71.32%。但看3季度单季，则环比增速为-10.65%。前3季度同比增长的原因主要是三个方面：规模增长(18.12%)、息差反弹(26.53%)和拨备的释放(24.22%)；而3季度环比负增长的主因是拨备计提力度比2季度明显加大(-10.99%)。

　　成本上升造成3季度息差环比稍降5BP。原因主要在于负债端成本上升较快，单季度平均计息负债成本率环比上升了21BP，高于资产端15BP的升幅。负债成本上升较快，是否与前期存款的高速增长增长有关还不得而知—前3季度华夏银行的存款增幅高出贷款增幅3.36个百分点，存贷比因此明显改善。后续净息差是否能够稳定。一要看公司如何控制增量存款成本的上升；二要看3季度存款成本上升是否还有滞后影响。

　　拨备力度反弹。虽然华夏银行的拨备计提指标已经满足银监会的各项要求，例如2季度末该行的拨贷比已经达到2.49%，拨备覆盖率是194.12%，但公司仍在3季度加大了拨备的计提力度。3季度全生息资产的信用成本率为50BP，环比上升7BP。由于没有披露贷款减值准备与不良贷款余额数据，我们无法判断加大拨备力度与贷款质量之间的关系。

　　前期我们认为公司经营拐点已经基本确认的依据之一是，在保证负债成本稳定的同时存款业务增长理想，存贷比有明显改善。虽然3季度存款成本出现滞后性反弹，但我们认为尚无需修正此前结论，因为存款成本的上升是中型银行面临的系统性事件。仍然维持“增持”评级和16元目标价。