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　　天相投顾 石磊

　　截止到2010年9月30日，国元证券总资产为254.82亿元，较2009年末下降13.29%。2010年1-9月实现营业收入15.37亿元，同比增加1.49%；归属于母公司净利润6.74亿元，同比下降13.86%；基本每股收益0.34元。

　　承销业务收入占比提升：2010年1-9月公司实现经纪业务收入、自营业务和承销业务收入分别为10.61亿元、1.31亿元和1.85亿元，分别占营业收入的69.04%、8.55%和12.04%。

　　经纪业务仍是主要收入来源，承销业务所占比重较2009年同期大幅增加7.37个百分点。

　　经纪业务市场份额提升，佣金率回升：2010年1-9月公司代理证券买卖手续费收入同比下降12.14%。1-9月经纪业务代理成交额为9835亿元，同比下降6.90%，降幅小于市场平均水平6.91个百分点；市场份额较2009年同期提升0.09个百分点至1.20%；1-9月公司净手续费率较2009年同期下降0.021个百分点，至0.084%，降幅为20.26%。值得注意的是，前三季度佣金水平已较上半年有所回升，在证券业协会对于佣金水平新的要求下，我们认为公司佣金水平已基本见底，未来随着公司服务能力的提升，具备一定的上升空间。

　　自营业务表现稳健：2010年1-9月公司自营业务同比增长96.61%。2010年6月末，公司自营投资中债券投资占比为61.85%，而股票投资占比仅为8.31%，维持了自2008年以来较为稳健的投资风格。这在一定程度上降低了自营业务对于公司业绩的影响，但也降低了公司业绩波动的幅度，无论怎样的市场环境，都可以给公司带来一定的绝对收益。

　　承销业务实力快速增长：公司2010年1-9月承销业务同比增长156.02%。公司前三季度承销业务收入已超去年全年，并创历史新高，公司承销业务实力快速增长。根据天相投资分析系统统计，前三季度公司承担了鼎泰新材等5家公司IPO项目的主承销商，累计筹集资金29.17亿元。