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　　安信证券 张仲杰

　　今年以来市场需求低迷、价格竞争激烈，产品毛利率明显下降，我们估计公司全年毛利率水平大致在3.3%左右。

　　公司库存钢材尚未完全消化、前期基建规模较大导致折旧增大，公司经营压力仍然较大。

　　公司全面开展“效益管理年”活动，进一步提升基础管理水平，向管理要效益，取得明显效果，管理费用从去年前三季度的9.46亿元下降到今年同期的5.73亿元，降幅为39%。

　　由于加强货款回收和控制成本，公司经营性现金流有所好转，2010年底1-3季度经营性现金流净额分别为1.2、1.3、1.8亿元。

　　公司坚持港机、海工、钢结构、风电设备等市场的开拓，并取得一定进展，估计全年新签合同额可望超过30亿美元，较之去年有较大增长。

　　我们认为适当的调整有利于公司的长期发展。

　　我们预计公司2010-2012年主营业务分别为156、173、198亿元，归属母公司净利润-7.1、2.71、9.66亿元，每股收益分别为-0.16、0.06、0.22元。较之先前盈利预测有较大幅度下调，11月5日收盘价为7.69元，股价基本合理，维持“中性-A”投资评级。