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　　中金公司 高峥 关滨

　　发展趋势：

　　公司今年为佰草集和家安投入大量广告营销费用，将为未来品牌建设奠定良好基础。4季度将迎来佰草集和美加净的销售旺季，单季销售费用率有望回落。公司品牌运作经验日益丰富，新产品和技术储备充足，将为公司的长期稳健增长提供保证。

　　估值与建议：

　　公司前三季度业绩低于市场预期，主要由于六神销售低于预期以及销售费用率较高。我们调低2010和2011年的盈利预测至0.72、1.00元。目前股价对应2010和2011年市盈率分别为49x和35x。未来三年公司收入年均复合增长率17%，净利润年均复合增长率31%。我们看好公司的长期增长潜力，若短期股价因季报业绩不达市场预期出现回调，建议投资者逢低吸纳，长期持有。