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　　国都证券

　　业绩低于预期。2010年1-9月公司实现营业收入5.60亿元，同比增长64.72%；营业利润0.25亿元，同比下降12.52%；实现归属母公司所有者净利润0.22亿元，同比下降10.51%，全面摊薄每股收益0.31元；利润增幅低于预期。

　　维持对公司的“推荐_A”投资评级。我们预计公司2010-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为45.10%、87.52%，对应每股收益分别为0.51元、1.03元、1.79元(考虑到短期内公司单一的钴酸锂材料产品受行业竞争加剧影响，毛利率大幅低于预期，下调之前预测的每股收益0.82元、1.52元、2.27元)，对应的动态市盈率分别为100倍、49倍、28倍；鉴于公司产品结构优化后将重回量价齐升的快速增长轨道，下游电动汽车市场中长期将进入高速增长阶段，维持对公司的“推荐_A”投资评级。提示锂电技术路线、新能源汽车市场启动及公司动力锂电正极材料产销进度等不确定性风险。