新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　北京银行2010年前三季度实现利息净收入104.13亿元，同比增长30.96%；手续费净收入7.5亿，同比增长52.79%；营业费用(扣除拨备)37.33亿，同比增长41.92%；净利润59.47亿元，同比增长35.36%，符合我们的预期。

　　公司前三季度业绩增长源于规模增长、拨备减少和中间业务增长等因素。

　　公司净息差环比有所下降，三季度息差较二季度下降7个基点。公司三季度净息差环比下滑主要是：(1)存款增长乏力，公司扩大同业负债占比来驱动资产，导致负债成本提升。(2)存款结构上来看，10年中期末活期存款占比52.18%较年底4.35个百分点，活期存款下降推动负债成本上升。未来货币市场利率提升带来证券投资和同业资产收益提升、贷款议价能力提升将推动净息差回升，但回升幅度要看负债端变化情况，即未来公司是否能发挥吸储优势，活期存款占比是否企稳回升。

　　公司手续费净收入同比增长较快，各项中间业务都实现快速增长。未来手续费收入受益于经济发展和居民收入的增加，可能仍将保持较高速增长。

　　不良双降，拨备覆盖率小幅提升。不良贷款余额23.33亿元，较中期减少0.38亿元，不良率0.72%，较中期下降0.04个百分点。贷款拨备覆盖率265.70%，较上季上升10.57 个百分点。预计核销前不良毛生成率为-0.13%，较上季度上升1个基点；当前拨贷率为1.89%，处于行业中间偏下水平，低于2.5%，未来计提拨备的压力较大。

　　公司第三季度成本收入比为33.07%，与上个季度持平，预计公司四季度成本收入比将维持在33%左右。

　　公司中期活期存款占比下降、三季度存款份额受蚕食是否意味着公司存款优势逐渐丧失，目前还不好判断，但这是未来值得关注的问题。我们预计2010年和2011年盈利分别为77.18 亿元和93.52亿元，每股收益分别为1.24元和1.50元，对应10年动态市盈率为11.08 倍，动态市净率为1.89 倍，给予“推荐”评级。