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　　国信证券 李筱筠

　　此次增发公司以6.28元/股的价格向西光集团购买了其下属所有防务资产，并向西光集团、红塔创投、云南工投分别购买了以及云南天达32.2%的股权。增发完成后公司股本增至2.09亿股，西光集团持有48.8%的股份成为第一大股东。交易完成后公司主营变为防务产品、光伏太阳能、光电材料及器件三大类；09年三大业务营业收入占比分别为67%、20%和11%，营业利润占比分别为70%、15%和12%，防务产品成为公司第一大主业。

　　公司在增发承诺中确保天达光伏在10-12年净利润不低于1800万元、2800万元、2900万元，防务标的资产净利润在10-12年不低于4667、4470、4648万元，10-12年防务和光伏太阳能业务两大业务对应保底的EPS分别为0.31、0.34和0.36元。我们认为公司给出的军品备考业绩较为保守，再考虑上光电材料及器件业务，我们初步预测公司2010-2012年EPS为0.42、0.55和0.63元，当前对应市盈率为69、53和46倍，暂不评级。