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　　东方证券 王天一

　　第一次资产注入，公司业务从汽车转为航电。去年，公司完成了第一次资产注入。公司向中航工业收购其持有的上航电器和兰航机电100%的股权，同时向中航工业出售全部资产及负债。通过此次资产置换，公司经营范围由汽车制造变更为航空机载照明与控制系统产品制造业务。公司置出资产价值4.07亿元，置入资产价值7.93亿元，拟向中航工业以每股5.18元的价格发行7463万股补足差额。交易完成后，公司总股本达到4.85亿股，中航工业和中航科工仍分别为公司实际控制人和控股股东。

　　第二次资产注入，公司业务扩展至航电全产业链。公司此次重组将购买华燕仪表80%、千山航电100%、宝成仪表100%、太航仪表100%、凯天电子86.74%和兰州飞控100%的股权，评估值合计为255240万元。通过本次资产注入，公司业务将从航空机载照明与控制系统扩展到飞行控制、航姿、飞参、导航、传感器在内的航空机载电子设备全价值链。公司发行股份价格定于7.59元/股，拟向中航工业、中航系统公司、中航科工和汉航集团发行3.36亿股，交易完成后公司股本增至8.21亿股，中航工业和中航科工仍分别为公司实际控制人和控股股东。

　　通过资产注入，公司盈利能力有望明显提升。优质航电资产的注入，亏损资产的剥离，将有利于公司提升盈利能力。去年，注入的上航电器和兰航机电的业务为公司带来净利润8582万元，对应每股收益0.10元。此次拟注入公司6家航电企业，将有利于公司进一步提升盈利能力。根据备考利润表，2009年公司营业收入将达到26.5亿元，是实际收入11.99亿元的2.21倍；归属母公司净利润达到2.8亿元，是实际净利润2549万元的11倍；对应09年EPS达到0.34元，比实际0.055元增厚0.285元。

　　公司预期2010年航电业务收入将同比增长10%-20%，净利润将同比增长20%-30%，航电资产的注入将有利于公司进一步提升盈利能力。