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研究要点
多媒体电子产业8月份公司多媒体电子产品249.46万台,同比下滑21.88%。
其中液晶电视、CRT电视和AV产品销量均出现不同程度下降,降幅分别为35.40%、7.07%和44.27%。CRT电视的下滑主要是产业消费升级带来的正常下降,而液晶电视和AV产品销量的下降主要源于两点:一是外资品牌为抢占中国市场发起了价格竞争;二是公司年初对于彩电行业估计过于乐观,使彩电一直处于高库存状态。因此公司彩电业务今年表现不佳,预计下半年彩电业务依然面临压力,我们将关注十一节日促销对库存清理情况以及LED电视销售情况。
移动通讯产业手机业务是公司的亮点。8月份公司销售手机约300万台,同比增长117.63%;1-8月累计销售手机2014万台,同比增长达152.58%。
上半年在公司彩电业务亏损的情况下,手机业务为公司贡献净利润2.20元。
公司下半年手机业务的看点主要在智能手机。
白电产业8月份共销售白电27.84万台,同比增长88.75%。其中空调销量占比约57.6%,较去年同期增长113.89%,洗衣机和冰箱分别增长64.47%和60.95%。白电销量的大幅增长除受益于家电下乡和以旧换新政策的持续推广外,又各有增长动力。空调和冰箱受益炎热天气,加速旺季旺销;洗衣机来自于消费升级推动的行业增长。
盈利预测由于今年彩电行业竞争激烈,公司面临一定压力,我们预计公司2010-2012年摊薄后EPS分别为0.14元、0.18元和0.23元,公司目前估值偏高,但考虑到8.5代线有望在明年4季度实现量产,以及家电回收业务有望成为公司新的利润增长点,长期来看,公司仍具较大增长空间,维持公司“增持”评级。
(作者:刘飞烨)
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