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　　天相投顾

　　汽车零配件增长迅速。公司自2009年8月出售陆平机器后，不再从事改装车业务，专注于汽车零配件的研发和产销。其中内外饰件、座椅、仪表板、线束是公司现有主要产品。在2009年销售占比高达21%的改装车业务全部清空后，公司2010上半年汽车零配件业务实现收入14.12亿元，同比大幅增长69.2%，主营业务收入同比增长16%。

　　国内战略性扩张紧锣密鼓。公司积极应对国内汽车市场的高速增长，对国内零配件企业中期快速增长持乐观态度。除7月份公告在上海外冈建立零配件生产基地，用于配套上海大众、上海通用外；位于成都(一汽大众成都工厂)、长春(一汽大众、一汽轿车、沈阳华晨)的工厂均已进入后期建设，预计年底或明年初将陆续投入使用；同时对广州，湖北，江苏等地都有所考虑。公司跟随主机厂的战略性扩张节奏紧凑，对市场敏锐度较高。

　　国际并购箭在弦上。公司3年前开始策划全球性战略，一直在为全球扩张做准备。体现在资金运作方面包括：2009年8月出售陆平机器73.8%的股权，同年9月出售一汽富奥29%的股权，2010年8月出售华新汽车橡胶全部51%的股权。半年报显示公司货币资金加应收账款合计15.18亿元，资产负债率为28%。公司增加流动资金，调整资产负债结构等一系列动作，都为国际并购做了充分的准备。

　　业绩快速增长。2005年上市的4年来，公司业绩年复合增长率达到101%，除2008年因受金融危机影响，公司业绩与2007年持平外，其余年份均实现大幅增长。毛利率基本保持在20%左右，高于零配件行业上市公司15%的平均水平。

　　盈利预测。不考虑国际并购和新能源汽车配件业务拓展，预计2010-2012年EPS分别为：0.7元、0.75元、0.84元，根据9月10日收盘价14.57元计算，动态PE分别为：21倍、19倍、17倍。维持“增持”评级，建议积极介入。