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　　民生证券 卢婷

　　电力行业仍然是公司最为倚重的收入来源。

　　公司今年上半年营业收入58.6%来自于电力系统。与市场认知稍有不同，公司仍然强调电力系统对于公司营业收入增长的重要性。目前电力行业专网通讯市场较为分散，争夺各省电网公司专网通讯业务的，多半是当地的专网通讯服务公司，在全国市场上不具有与公司全面竞争的能力，因此，在电网建设投入力度加大的背景下，公司仍然维持对电力系统的资源倾斜，争取在庞大的电力通讯市场上获得更多市场份额。

　　轨道交通可能成为公司收入增长的爆发点。

　　轨道交通可能成为公司收入增长的爆发点。目前公司在轨道交通领域投入大量资源，持续跟踪杭州、武汉、重庆等城市的轨道交通建设，在前期已经切入的市场进行维护，并积极介入新的规划线路。

　　公司在轨道交通方面具有服务、价格和资源三个方面的优势。由于公司前期在电力系统通信已经积累了十多年的行业经验，而电力系统的安全性高于轨道通信，公司将这种经验移植至轨道交通领域，较之外企和国企，具有更多的服务优势。另外，公司产品价格也具有一定的竞争能力，将来轨道交通方面一旦加大政府投资，公司将迎来十分良好的机会。

　　根据调研情况，我们上调对公司的盈利预期。此前我们2010-2012年净利润分别增长17%、39%和41%，对应的EPS分别为0.32元、0.45原和0.63元。现在我们预计公司2010-2012年净利润分别增长55%、76%、45%，对应的EPS分别为0.42元、0.74元和1.08元。以2011年eps计，给予公司40-50倍估值，上调合理估值区间至29-33元。

　　市场尚未认识到公司在轨道交通、智能电网投资盛宴下的增长潜力，目前公司的业绩也尚未体现出公司未来的发展前景。专网通信的市场容量将会迎来爆发式增长，公司也将凭借其良好的技术背景、强大的服务能力、深厚的行业经验以及相关的资源优势，把握即将到来的机会，取得突破性的发展。