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财富证券 欧阳仕华
事件:9月1日我们对公司进行了调研,与公司高管就公司目前的产品产销状况以及公司未来的发展规划进行了交流。
投资要点:
产能扩张恰逢下游旺盛需求。公司主要产品包括TN/STN和触摸屏(TP)用ITO导电玻璃以及手机视窗材料。
产品结构调整提升公司盈利能力。10年上半年TN/STN/TP销量比例大约分别为70%、20%和10%。
电容式触摸屏项目将成为公司未来长期发展的重要基石。公司今年8月利用超募资金投资3.3亿元建设年产2000万片7寸以下电容式触摸屏项目。
估值与评级。我们预计10-12年公司将分别实现营业收入4.47亿元、6.62亿元和9.18亿元;归属母公司净利润分别为0.98亿元、1.54亿元和2.39亿元,对应的EPS分别为0.81元、1.24元和1.93元。我们认为,STN产品短期内的供应趋紧以及公司适时的扩产将保证公司未来两年的业绩稳定,超募资金投资建设的电容式触摸屏项目将是保证公司未来长期发展的重要基石。我们给予公司未来6个月内的目标价37.2元,对应11年PE为30倍。对应目前股价30元而言,公司股价还有23.3%的成长空间,首次关注给予“推荐”评级。
风险提示。(1)需要关注TN/STN产品市场需求发生重大变化带来的产销急剧下滑的风险;(2)公司触摸屏项目不能顺利投产带来的风险。
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