新兴铸管：三翼前行 稳定增长不忧
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渤海证券 崔健 刘勇
投资要点：
铸管也在发生变化——升级和调模。
原材料成本上升较快，高位运行不利于公司铸管产品的盈利能力，公司有意逐步将闭口式合同改为更加灵活的开放式协议；同时公司将对铸管进行产品结构升级，合金管和复合管正在产能建设期，这些产品的单价高，加上公司在成本方面的优势，毛利率将会上升，这将是未来公司的主要增长点之一。
建筑用钢表现可能超市场预期。
公司钢材以建筑用钢为主，建筑用钢在今年下半年表现可能会比市场预期要好：第一、螺纹钢库存下降的比较快，已连续11周环比下降；第二、节能减排、落后产能淘汰等钢铁产业政策的实施更有利于低端钢材如螺纹钢的产能供应压力；第三、将来保障房建设和自然灾害受损房屋、基础设施等的重建也在一定程度上弥补预期下的商品房和基建投资减速。因此公司下半年受到的行业冲击也会较小。
向上游资源延伸，挺进新疆。
公司向上游资源延伸的平台是铸管资源公司，资源分布主要在新疆。贡献受益的是煤焦化公司。该公司通共拥有9个煤矿，产能为130万吨，焦炭产能140万吨。另外，金特钢铁还有50万吨铁精粉产能。
盈利预测与投资建议。
按2010、2011年年钢产量260、270万铸管150、165万吨2010年EPS为0.60和0.79元。考虑到资产整合带来的资源储备增加和离心浇注复合管投产带来的产品结构提升，给予“买入”投资评级。
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