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　　华泰证券 张芸

　　1、公司上半年实现营业收入1,657,677万元，同比增长27.82%；实现净利润46,487万元，同比增长27.54%，每股收益0.767元/股。

　　2、公司上半年生产高低温肉制品42.63万吨，同比增长9.34%；屠宰生猪184.52万头，同比增长10.98%。公司高低温肉制品吨价为2.3万元/吨。

　　3、公司高温肉制品收入为57.35亿元，同比增长26.46%；低温肉制品收入为40.98亿元，同比增长28.38%；生鲜冻品收入55.29亿元，同比增长27.71%；其他收入7.79亿元，同比增长29.22%。

　　4、公司高温肉制品毛利率12.57%，同比下降0.19个百分点；低温肉制品毛利率8.79%，同比下降3.12个百分点；生鲜冻品毛利率5.33%，同比下降1.2个百分点，其他产品毛利率为21.26%，同比下降4.66个百分点。公司产品毛利率的下降主要是由于产品结构的变化和包装材料价格的上涨引起的。

　　5、公司期间费用中，销售费用同比下降了4.24%，管理费用同比上涨33.49%。

　　6、上半年我国生猪价格一直处于低迷状态，我国22省仔猪、生猪和猪肉价格平均下跌幅度为21.63%，21.09%和20.4%，下半年生猪价格有所回升。目前公司正在着手解决关联交易，处于停牌状态，我们暂预测公司2010年、2011年、2012年每股收益1.87元/股、2.27元/股、2.77元/股的预测。并将根据公司关联交易解决情况和原料价格变化情况调整公司盈利预测。维持“推荐”评级。