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　　国海证券 黄秋菡

　　平安集团9月1日晚公告：就整合深发展和平安银行做出交易预案，核心内容为：深发展向平安集团发行约16.39亿股(除关联机构外，36个月不得转让)，增发价格17.75元(停牌前20日股票均价)，对应平安银行100%股权的估计价值291亿元。其中90.75%以平安集团持有的78.25亿股为对价，剩余9.25%以认购现金方式为对价。

　　交易完成后，深发展股本扩张至51.24亿股，其中，平安持26.81亿股，占增发后深发展股份的52.32%，成为绝对控股股东，这时需要深发展股东大会同意豁免平安集团的要约收购义务。同时，深发展的每股净资产增厚至8.93元，增厚2.28%；此次交易隐含平安银行的出售价格为1.9倍PB。

　　最后，我们认为平安若能成功完成整合，将使交叉销售获得更为广阔的舞台，保险业务自然会从深发展的银行渠道得到更有效的提升，进一步提高公司业绩的稳定性。

　　不过，目前保险仍面临规模为王的行业困境，公司停牌期间保险股涨幅基本持平，因此也不存在补涨的需求，维持“增持”的评级。