葛洲坝：海外市场值得期待
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华泰证券 张平
投资要点：
事件：中国葛洲坝集团股份有限公司于2010年8月31日收到厄瓜多尔国家电力公司(项目业主)颁发的索普拉多拉水电站项目(属外国业主向中国的银行融资项目)的中标通知书，中标金额为6.72亿美元。公司将在该通知书发布后15个工作日之内与项目业主签署合同（属交钥匙合同EPC)；由公司总经理办公会评审和决策，合同履行期限为从业主发布开工令之日开始计算，总工期为1438天。
点评：上半年公司新签建筑工程承包施工合同355.62亿元，占年计划500亿元的71.12%，同比增长40.64%。其中：
新签国内项目229.39亿元，占国内签约计划300亿元的76.46%，同比增长2.71%；新签约国外项目126.23亿元，占年计划200亿元的63.12%，同比增长327.86%，海外订单大幅增长有助于平滑国内基建投资增速下滑的不利影响。
预计公司未来三年的净利润为15.23亿元、19.44亿元和27.38亿元。我们看好公司未来水电施工业务的发展前景以及煤炭、水泥等非建筑业务的发展，估值水平依然较低，维持“买入”评级，目标价格12元，相当于10年20XPE。
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