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　　国泰君安 伍永刚 王丽雯

　　中报业绩略超预期。工商银行半年实现拨备前利润1203亿元，同比增长25.5%；实现净利润846亿元，同比增长27.6%。摊薄每股收益为0.25元，期末每股净资产为2.11元。

　　盈利预测：预测全年净利润增长25%，维持“增持”评级。

　　根据以上分析，我们维持工行盈利预测，即预测工行2010、2011年分别实现净利润1607、1929亿元，同比分别增长24.93%、20.06%；摊薄每股净收益分别为0.48、0.58元；每股净资产分别为2.34、2.71元。

　　按目前价格计算，工行2010年动态PB、PE分别为1.74、8.5倍；2011年动态PB、PE分别为1.51、7.1倍，维持“增持”评级，年内目标价5.3元，该目标价对应的2011年PB、PE分别为1.96、9.18倍。