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　　事件：宁波银行发布半年报，上半年实现净利润12.6亿，同比增长79%，上半年实现每股收益0.51元，每股净资产4.21元。

　　上半年业绩中包含一部分总行大楼拆迁补偿款约1.57亿元，折合每股收益0.06元/股，剔除该一次性收益后上半年净利润可比增长为57%。该补偿款的剩余部分大约1.93亿将于搬迁完毕并经验收合格后支付给公司，预计可能在今年底或者明年初确认。

　　贷款投放进度低于预期，买入返售类资金运作力度较大带动生息资产快速增长：上半年贷款余额较年初增长14%，略低于我们预期，贷存比偏高可能是限制贷款增长的原因。买入返售类资产较年初增长308%，占生息资产比重提升近5个百分点，并带动生息资产较年初实现28%的增长。生息资产规模增长也是利息收入同比和环比实现增长的正向驱动力，而息差均负向贡献净利润增长。

　　存贷利差已有回升，生息资产结构变化是息差下降的原因所在：我们按照期初期末口径计算的上半年NIM为2.60%，较Q1下降11BP。但我们观察公司的存贷利差已经较Q1回升6个BP至4.5%，所以生息资产结构变化即贷款占比下降3.5个PC，而买入返售类占比上升4.8个PC是息差下降的原因所在。

　　异地新增贷款额占比有下降，分行开立计划今年稳步推进：上半年新增贷款117亿元，其中47%来自宁波地区，异地新增贷款合计占比下降至53%