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　　兴业证券 雒雅梅 王斌

　　公司启动全国性布局，扩大再生产战略，这将有力地弥补成长性不足的短板，迎合了市场期望，从而推动公司估值再上一个台阶。

　　2010年上半年公司业绩增长符合预期，而下半年业绩有望明显超越上半年。这是因为，受季节性因素影响，四季度是全年景气高峰，因此从历史来看，下半年业绩一般要好于上半年，历史数据在1.1-1.3之间。我们认为，2010年下半年业绩可能达到上半年的1.4倍，主要是受到产能利用率提升的带动。

　　全国性战略布局进程加快，为长期快速增长注入新动能。随同中报，公司同时公告了两个投资项目，一是计划在黄山经济开发区进行基础设施建设及搬迁改造包材生产线，预计总投资5000万，建设期9个月；二是控股子公司广州永新将投资新建新厂区一期工程，建设年产1.2万吨的多功能、高阻隔包装材料，预计总投资1亿，建设期1年。以上项目所需资金均由公司自筹解决。

　　根据中报及相关公告，以及我们对公司未来发展的研判，我们对公司未来三年盈利预测进行修正，经重新测算，预计公司2010-2012年EPS分别为0.84元、1.05元和1.20元，对应当前PE分别为23.8X、19.0X、16.7X，相对同业包装类公司，我们认为估值偏低，给予2010年30XPE，则合理价位为25.2元，调高评级至“强烈推荐”。