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　　西南证券

　　战略定位清晰，连续10年复合增长超20%。博瑞传播的核心优势一方面体现为公司及集团管理层具有较为出色的战略前瞻意识和运营管理能力，战略定位清晰；另一方面在于公司具备资源控制和整合能力，业绩持续增长能力强，01年至今年均复合增长率超过20%。

　　“老”媒体深耕细作，局部快速增长。传统媒体安身立命之本，保证10%增长：商务印刷、广告和发行投递业务是博瑞传播传统媒体的三大主要业务，公司明确表示，将实现传媒业务每年10%的增长，局部如商务印刷尤其是高档商务印刷快速发展。

　　“新”媒体站在技术前端，快速前进。以发展新媒体为助推器加速完成博瑞传播的产业结构优化和升级。目前公司新媒体业务主要是网游与户外广告两块，两个子行业可以说都处于发展的黄金时期。今后还将着重关注以互联网为基础的新业态。

　　创意成都拥地价升值享新媒体孵化之利。“创意成都”项目占地19亩，总建筑面积8.2万平方米。旨在建立一座以聚集文化传媒创意企业和资源为目标的多功能商务中心，定位于影视产业、广告产业、出版产业、印刷产业等文化创意产业平台。

　　业绩预测与估值。预测博瑞传播10-11年分别实现每股收益0.57元、0.68元，对应8月23日股价17.97元，PE09－11年分别为41.07X、31.53X和26.43X。传媒业目前平均静态市盈率54.51X，公司估值在行业内处于较低水平。给予“买入”评级。