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　　华泰证券 陈耀邦 许国玉

　　2010年上半年建设银行资产负债规模稳健增长。2010年上半年集团资产总额为102,359.81亿元，较年初增长6.37%；其中客户贷款和垫款总额为53,493.82亿元，较年初增长10.99%。上半年集团负债总额为96,557.83亿元，较年初增长6.53%；其中客户存款总额为85,917.01亿元，较年初增长7.38%。

　　2010年上半年建设银行适度加大信贷投放力度，积极推进产品创新，利润取得良好增长。2010年上半年集团实现净利润707.79亿元，同比增长26.75%；实现净利息收入1177.99亿元，同比增长14.96%。2010年公司净息差企稳回升，上半年集团净息差为2.41%，环比回升2个基点，未来净息差有望继续保持回升态势。

　　2010年上半年建设银行资产质量保持“双降”态势，准备金覆盖率继续提高。2010年上半年集团不良贷款余额651.68亿元，较年初减少69.88亿元；不良贷款率1.22%，较年初下降0.28个百分点；关注类贷款占比3.92%，较上年末下降0.25个百分点；准备金覆盖率为204.72%，较年初提高28.95个百分点。

　　2010年上半年建设银行中间业务发展良好，费用控制较为合理。2010年上半年集团实现手续费及佣金净收入336.42亿元，同比增幅43.63%，建设银行在中间业务的优势未来有望得到保持。2010年上半年集团成本收入比为27.76%，比上年同期下降1.17个百分点，主要是因为营业收入增幅较大以及费用平稳增长。

　　2010年上半年集团各项业务拓展加大了对资本金的需求，导致资本充足率水平有所下降。2010年上半年集团资本充足率为11.68%，较年初下降0.02个百分点，核心资本充足率为9.27%，较年初下降0.04个百分点。2010年上半年集团加权风险资产较年初增长8.43%，资本净额较年初增长8.14%，加权风险资产的增速高于资本净额的增速是资本充足率下降的主要原因。

　　2010年上半年公司业绩较为平稳，资产质量保持稳定态势。预计2010年公司净利润有望实现良好增长，维持“推荐”投资评级。