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　　东北证券 耿云

　　2010年上半年，时代出版(600551)实现主营业务收入同比增长9.72%；实现归属上市公司股东净利润同比增长10.76%；折合每股收益0.32元。公司对教材教辅业务依赖程度进一步降低。报告期内，公司教材教辅业务实现营业收入占总营业收入比重为44.40%，比上年同期和2009年底分别下降了16.55个百分点和10.16个百分点。

　　以教育为切入点，开拓数字出版业务。报告期内，公司发行的无纸化教辅“时代哈哈在线”是全国范围内第一款小学基础训练动漫版游戏课件。随着电子书技术的成熟和无线互联网时代的来临，出版业数字化是大趋势，内容资源的价值将进一步凸显。预计公司2010-2012年每股收益分别为：0.63、0.74、0.90元，相对当前股价市盈率分别为30、26、21倍，维持“推荐”评级。