点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　长城证券

　　内容摘要：

　　业绩数据：上半年实现销售收入9.19亿元，同比增长9.7%，实现净利润1.25亿，同比增长10.7%，每股收益0.32元，微超出我们预期。

　　业绩评论：(1)上半年，公司共出书3614种，出书品种同比增加239种，增幅7.08%。教材教辅图书业务仍是公司主要盈利来源，受安徽省中小学生数量小幅下降影响，上半年教材教辅收入基本持平，毛利率同比提高1.8%，带动营业毛利同比增长5%。一般图书业务保持稳定增长趋势，上半年收入同比增长12%，公司推出的中国原创新漫画之《西游记》珍藏版、袖珍版等持续热销，多本图书多次登上各大销售排行榜。(2)上半年占收入比重20%的纸张销售同比增长60%，是拉动公司收入增长的另一动力，但由于其毛利率低至3.2%，对公司业绩影响甚微。上半年印装业务稳步发展，收入同比增长21%，延续20%的年增长趋势。

　　下半年展望：公司定位为内容运营商，发展方向是重点加强出版策划和数字出版业务，力图强化公司在内容上的核心竞争力，并实现经营业态的创新。公司采取的重大举措有两个：(1)通过非公开发行募集资金来实施。2010年6月公司完成非公开增发，募资5亿元用于出版策划、数字出版项目、印刷技术改造、出版物物流四个项目，这也是公司借壳上市后首次从市场募集资金，资金到位将加快项目实施；(2)通过资源整合来做强做大出版主业。上半年公司签署了六家重组或合作协议，涉及的资源整合分别三种：第一种是重组专业出版社，扩大业务范围，包括重组中国文联直属的中国文联出版社和大众文艺出版社以及武汉现代外国语言研究所的资产；第二种是产业链下游延伸，如将新设公司重组黑龙江省新华书店出版物连锁经营业务；第三种是数字出版项目，如拟与浙江移动合作开发手机阅读业务、与北京新浪互联公司构建数字出版业务平台、与中青网络科技公司合作开展新媒体数字出版项目等，这些不断的资源整合增强了公司对出版资源的掌控力，预计下半年这些重组或合作将有实质性进展。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司业绩仍将延续平稳增长趋势，预计2010年净利润增长12%，摊薄每股收益为0.60元。2010年的PE为32倍，估值处于平面媒体行业平均水平，持续的收购合作也将成为公司股价上涨的催化剂，我们维持公司“强烈推荐”的投资评级。