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　　中投证券 周锐

　　中期营收增速较快，费用率有所上升。公司1－6月共实现营业收入为2.36亿，同比增长38.30%。实现归属于母公司净利润约0.63亿，同比增长28.48%。净利润增速低于营收主要系毛利率相对较低的代理业务销售增速高于自有产品增速，各项费用率也有所上升。

　　自有产品销售增速有望加快。上半年自有产品实现销售收入约1.19亿，同比增长24.99%，预计募投项目投产后增速会加快。其中，鹿瓜多肽注射液需求增长空间还很大，今后3年均速可望达到30%以上。注射用盐酸吉西他滨专利纠纷制约已基本解决，以后放量增长可期。此外头孢米诺等新品未来利润贡献也将不断增加。

　　成长前景值得看好，维持“推荐”评级。丰富品种资源加上强大营销能力将促使公司未来业绩快速增长，我们预计公司10-12年的EPS分别为1.32、1.86和2.50元，维持“推荐”的投资评级。