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　　国海证券 鄢祝兵

　　公司公告2010年上半年实现营业收入25067.09万元，较上年同期增长12.7%；实现营业利润3637万元，比上年同期增长35.7%；实现归属于母公司所有者的净利润3100万元，较上年同期增长32.2%，基本每股收益0.23元。公司预计2010年1-9月归属于上市公司股东的净利润比上年同期增减变动幅度小于30%。

　　2010年上半年公司实现综合毛利率为29.28%，较上年同期上升3.4个百分点，净利润率12.37%，同比增加1.8%。从分产品来看，公司液晶化学品、医药化学品营业收入增速较快，分别达到15.57%、18.04%，农药化学品营业收入增速有所放缓，仅为0.41%，农药化学品营业收入增速放缓主要原因是今年受农化产品需求疲软的影响所致，其中液晶化学品和医药化学品毛利率均有所提升。

　　我们预计下半年公司农药化学品需求将出现一定增长，四季度募投医药化学品项目产生一定销售，同时，募投液晶中间体也将产生一定销售，我们预计2010年下半年公司经营业绩将好于上半年。

　　未来公司募投资金项目为最大看点。TFT单晶系列未来三年有望迎来爆发式增长，西他列汀侧链等含氟医药中间体有望成为公司利润长期增长来源，目前公司募投资金项目进展顺利，超募资金项目未来有望带来更多惊喜。我们预测公司2010年~2012年EPS分别为0.674元、1.473元和1.883元，目前股价对应于2010年~2012年PE分别为78、36、28左右，考虑到公司未来三年内公司持续高速增长以及未来单晶系列化学品合成后公司业绩具有巨大想象空间，我们给予公司“增持”评级。