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　　国信证券 彭波

　　公司第四届董事会第二次会议决议公告通过《关于公司符合非公开发行A股股票条件的议案》。本次非公开发行股票数量不超过15,000万股。发行股票发行价格不低于本次董事会决议公告日2010年8月16日(定价基准日)前二十个交易日公司股票均价的90%，即不低于27.35元/股。本次非公开发行股票募集资金拟用于以下用途：(1)收购控股股东中国黄金集团公司所持嵩县金牛有限责任公司60%的股权、所持江西金山金矿的全部产权(该企业现为联营企业，中金黄金集团公司现持有其76%的产权，收购前该企业将改制为公司制企业，改制后中金黄金集团公司所持江西金山金矿股权比例不少于51%)、河北东梁黄金矿业有限责任公司100%的股权，以避免同业竞争，减少关联交易；(2)用于安徽太平矿业有限公司前常铜铁矿改扩建工程项目；(3)补充企业流动资金。

　　综合考虑，我们按增发后的15.73亿股本计算公司2010年、2011年的每股业绩分别为0.80元和1.00元。国际上资源类黄金平均PE在30倍左右，我们认为公司还是具备较高的成长性，所以可以给予公司40倍左右的PE估值，即公司合理估值区间在32~40元之间。结合公司的P/NAV资源估值，我们认为公司目前股价还是具备较大的吸引力，维持对公司“谨慎推荐”投资评级，27.5元/股的增发价格也具备较大的吸引力，可以考虑认购。