点击查看最新行情

　　新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　东海证券 卢媛媛

　　投资要点

　　报告期公司实现营业收入99.28亿元，同比增加了9%；实现营业利润10.07亿元，同比大幅增加了28.87%；实现利润总额为11.01亿元，较同期增加了33.05%；归属于母公司所有者的净利润为8.30亿元，比去年同期上升了30.64%。基本每股收益为0.614元/股。公司毛利率为44.25%，比上年同期增加了近2个百分点。

　　公司上半年完成啤酒销售311万千升，同比增长2.9%，其中青岛啤酒销售165万千升，同比增长14.9%，高端品种“青岛”纯生、小瓶、易拉罐啤酒销售增长26.7%，新开发的“青岛”冰醇系列新产品销量激增，上半年达14.9万千升。

　　从中报来看，公司的财务数据是快速消费品行业里面非常亮丽的。公司净利润的增速大幅高于收入的增速，收入的增速也高于销量的增速几近7个点，是我们乐于见到的。我们认为业绩亮丽的主要原因是公司的产品结构调整和营销策略的成功。公司主品牌青岛啤酒的销量增速为14.9%，远高于整体销量的增长，品牌发展势头依然强劲。

　　另外，大麦价格也对公司的未来盈利能力影响较大。目前大麦处于近十年的一个平均水平，USDA预测我国2010年全球大麦产量为1.35亿吨，较去年下调了8.88%，已是连续两年产量下滑，尤其是我国主要的进口国家如加拿大、澳大利亚等的10年产量也有所下滑。预计明年大麦成本有一定上升的压力。

　　我们维持公司的增持评级，我们预计公司2009－2010年EPS分别为1.22、1.46元/股。