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　　银河证券 李国洪

　　短期产品价格上涨因日本老装置集中检修，因需求向好甲乙酮长期趋势看好。

　　因启动费用较高，甲乙酮装置一般需要保持连续长周期生产才能创造出较高的经济效益，因此，甲乙酮新装置一般5-6年检修一次，老装置一般3-4年检修一次，国外很多甲乙酮装置比较老旧特别是日本，近期出现了集中检修的情况。日本近期有30万吨甲乙酮装置停车检修，包括全球最大的17万吨装置日本MaruzenPetrochemical于今年5月开始检修，持续时间两个月左右；TonenGeneralSekiyuK.K.9万吨产能，8月开始检修，持续时间40天左右；IdemitsuKosan4万吨产能于今年9月开始检修，持续时间两个月左右。三个公司合计30万吨占全球总产能的18.1%，将导致今年下半年国际甲乙酮供应紧张，故国际、国内甲乙酮价格出现了18.5%的涨幅，我们预计，随着下游涂料行业恢复，需求向好，甲乙酮价格仍将持续上涨至12000-13000元左右。

　　因环保促进甲乙酮需求增长，公司生产装置一直保持超负荷运行且原料优势明显，因日本老装置集中检修短期产品价格上涨是良好的催化剂，因需求向好甲乙酮长期趋势看好。我们预计公司10-12年业绩为1.05元、1.28元和1.37元。对目前股价PE为26.7倍、21.8倍和20.5倍，给予“推荐”的投资评级。