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　　天相投顾

　　2010年1-6月，公司实现营业收入9,354.19万元，同比下降12.77%；实现营业利润2,927.82万元，同比增长4.14%；实现归属于母公司所有者的净利润2,937.96万元，同比增长5.47%。实现每股收益0.10元。中期利润不分配。公司上半年业绩低于我们的预期。

　　航空培训业务将成另一增长点。航空培训业务毛利率较高，平均可达60%；且目前我国所拥有的全动模拟机总数仅60多台，尚难以满足增长迅速的飞行员培训需求。公司年初募资约3亿元投资新项目，其中40%用于民用航空模拟培训基地项目的建设，预计未来将逐步加大此业务的发展力度。航空运输业的繁荣与否对航空培训的需求影响较大，一般存在约一个季度左右的时滞。今年5月以来，国际航空运输需求开始反弹，受此影响，公司航空培训业务的贡献将在下半年恢复。另外，公司计划今年完成第4、5台民用航空培训模拟机的启用，产能将进一步提升。预计航空培训业务在未来2年可以保持30%的增长。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2010年-2012年每股收益分别为0.29元、0.33元、0.38元，按照最新收盘价13.61元计算，对应的动态市盈率水平分别为48倍、42倍和36倍，暂维持“中性”评级。