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　　招商证券 王鹏

　　加快设立专业化子公司，形成三大产业战略框架：2010年上半年公司完成了南京国电南自电网自动化有限公司、南京国电南自电力自动化有限公司、南京国电南自新能源科技有限公司三个子公司的组建及资产整合工作。目前尚在设立的子公司有：国电南自(扬州)电力自动化有限公司、扬州国电南自海吉科技有限公司、江苏西电南自智能电力设备有限公司。未来新能源科技有限公司将成为公司发展高压变频器以及风电、核电、光伏等新能源技术的主要载体。南自海吉和西电南自将成为公司发展智能化一次设备产业的支柱。

　　传统电力自动化产业稳步增长：上半年电网自动化有限公司新增订单7.6亿元。

　　公司数字化变电站专业成绩显著，公司数字化变电站产品先后中标、投运电网、核电、煤炭等领域的40个数字化变电站项目。电力自动化有限公司中标广西防城港核电厂一期LOT2(除盐水站)控制系统及过程仪表设备，这是公司首次中标百万机组核电站辅机程控项目。

　　轨道交通自动化业务保持快速发展：轨道交通工程有限公司把握住国家加大在轨道交通(高速铁路、地铁、城市轻轨)等基础建设投资的重大机遇，上半年累计订货9774万元，已达到2009年轨道交通自动化订单的90%以上。

　　信息与安全防务业务发展迅速：随着信息及安防产品市场需求呈快速发展趋势，南京南自信息技术有限公司订货增长迅速，上半年累计订货1.54亿元。

　　公司在数字化网络安防监控领域成绩显著，产品先后中标、投运变电站、司法系统、寺庙、水电站、石化等行业的9个重点工程项目。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：如暂不考虑增发摊薄的影响，预计公司2010-2012年每股收益为0.38，0.49和0.87元，按2010年50倍市盈率估值，目标价格为19.1-21.0元，维持“审慎推荐-A”的投资评级。