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　　东北证券 赵新安

　　2010年上半年，华泰证券归属于母公司所有者的净利润为12.7亿元，较去年同期减少10.1%。从各项业务来看，经纪业务收入同比增长20.4%，承销业务同比增长3740%，投资收益同比减少4.85亿元，资产管理费收入同比增长19.5%。从业务收入结构上看经纪业务、承销业务构成营业收入的主要成分。其中经纪业务收入占比为67.3%，是业务收入的主要来源。

　　从交易额上来看，2010年上半年华泰系证券股基权交易额为24029亿元，同比减少10.6%。其中华泰证券减少10%，华泰联合减少11.6%。2010年上半年佣金率为0.09%，与去年底相比，下降了0.07个百分点，下降幅度较大。

　　2010年上半年，华泰证券承销业务收入同比增加3740%。其中，华泰联合承销了9只股票，承销额为75.7亿元，同比增长469.5%。

　　华泰证券承销了11只股票，承销额为84,38亿元，同比增长141.1%。

　　公司参股了南方基金和华泰柏瑞两家基金公司，截至2010年6月30日，两只基金公司资产净值规模合计为1139.9亿元。2010年上半年，南方基金和华泰柏瑞两家基金公司的净利润分别为2.3亿元和0.39亿元。归属于华泰证券的净利润分别为1.04亿元和0.19亿元。

　　2010年，股市以震荡为主，将影响证券公司业务增长，预期2010年华泰证券的每股收益为0.58元，对应PE为25.5倍，鉴于华泰证券的创新业务具有较好的成长空间，我们给予“谨慎推荐”的评级。